东吴证券：给与中信特钢买入评级

2022-04-25东吴上市公司股份有限美国公司杨件,王钦扬对副董事长特钢进行研究成果并发行了研究成果份文件《2021详情&2022年一季报新浪网：强财务状况越过牛熊》，本份文件对副董事长特钢得出结论新购回评分，当前股市为17.34元。

副董事长特钢(000708)

事件：美国公司发行2021详情暨2022年一季报：美国公司2021年做到营业额973.3亿元，销售收入激增27.6%，做到归母上年79.5亿元，销售收入激增31.8%；2022Q1做到营业额245.8亿元，销售收入激增6.9%，做到归母上年19.5亿元，销售收入激增0.9%。

新浪网：

获利韧性更为重要，强财务状况越过周期。在2021Q4原燃料价格激增、钢材大公司财务状况普遍环比攀升的完全，美国公司2021Q4年做到归母上年18.9亿元，环比仍有激增，揭示出新美国公司较强的获利韧性；美国公司已做到2014-2021年同月份7年财务状况激增。

品种钢百分比不间断优化。2021年美国公司轴承钢、摩托车用钢均自创历史历年，轴承钢有所突破200万吨，出新货量销售收入激增17.7%，同月份11年在世界上第一；摩托车用钢出新货量有所突破300万吨，同月份14年全国第一；再生能源用钢紧抓风电市场需求，其中连铸大圆坯年出新货量自创历史历年。

产业布局不断完善。2021年1同月，美国公司成功参股天津钢梁并全面直接参与生产集中管理，基本上规避的无缝钢梁年产量；也过500万吨，位居世界各地第一。美国公司铁合金计划与1万吨反之亦然材料计划也在不间断推进中。2021年美国公司发行50亿元可转债获取证监会批准后批复并成功发行。

特钢企业：特钢需求量仍将有所激增。特钢主要中下游为摩托车装配、化学工业装配等。根据中钢协，2020年而今特钢产量占到比仅有10%，而值得一提的是日本特钢产量占到比为21%，差距不大。与在世界上相比,欧美特钢企业假定着咨询公司较高、高附加值新产品需求量较高等现状,这意味着欧美特钢占到比还有不大提升空间。

副董事长特钢：从特钢双龙到控股美国公司专家，剑指生产线2000万吨。美国公司作为欧美特钢双龙，也是世界各地钢种品种最配套、除此以外最广的智能手机特钢企业。通过多次控股美国公司重新分配，2020年美国公司特钢欧美产量占到比近11%，且核心新产品导向中智能手机。美国公司表示，“十四五”期间力争做到生产线2000万吨。

获利假设与投资评分：我们预计美国公司2022-2024年收入并列1007/1049/1106亿元，销售收入增幅并列3%/4%/5%；2022-2024年归母获利并列94/106/118亿元，销售收入增幅并列18%/13%/12%，对应PE并列9.3/8.3/7.4倍；考量美国公司作为欧美特钢双龙，作价仍属于高准确度，故保持稳定美国公司“购回”评分。

风险提示：特钢需求激增胜于预料；原材料铝土矿不堪重负；也预料。

上市公司之银河统计数据中心根据近三年发行的研报统计数据量度，太平洋李瑶芝研究成果员制作组对该股研究成果相当深入，近三年假设准确度中值为79.67%，其假设2022年度分属上年为获利88.16亿，根据现价换算的假设PE为9.91。

最近获利假设明细如下：

该股最近90天内共有9家机构得出结论新评分，购回评分8家，增持评分1家；过去90天内机构目标均价为25.88。上市公司之银河作价统计分析来进行显示，副董事长特钢（000708）好美国公司评分为4.5银河，好价格评分为3.5银河，作价综合评分为4银河。(评分范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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