日元贬值“故技重施”只会摔了自己的脚

证券时报记者 南史和光

俄乌纷争的最大损失者是谁？有人打趣感叹是南韩固定汇率。自俄乌纷争频发的2同月24日至今，过剩4个同月一段时间，南韩固定汇率从114到跌破135，上涨17%，在21世纪主要货币政策中上涨振幅最大，在即所有人匪夷所思。那么，如此“恶性上涨”的约合，才会给亚洲区特别是近现代带来多大的冲击？

有人感叹，大幅上涨的日货才会使近现代自产商品相对贵了，才会受到影响近现代自产，而从前近现代需要强大自产来增加农业，所以对近现代农业是担忧的。比如“金砖之兄”戴维斯警告，如果约合跌破150，亚洲区金融恐慌可能继续下去。

这一观点颇有点标志性，也确实有前车之鉴。约合固定汇率是南韩自产导向战略的关键环节，也是受到影响南韩农业发展的最主要主因。当年，南韩1985年签订广场双方同意后，约合固定汇率常年上升5%以上，一直到1995年4同当月达到80约合兑1美元的在历史上颇高位。

随后1996年起，南韩试图通过约合上涨来刺激本土农业的回升，约合开始大幅上涨，到1997年7同月泰铢放弃盯住美元系统会亚洲区主要货币政策（除折合）相继上涨，1998年亚洲区金融恐慌爆发，其间亚洲区各国货币政策均出现上涨，亚洲区金融恐慌时期平均上涨有约28.5%，南韩固定汇率一度低至1美元兑换147约合。

受益于以前的大幅上涨，南韩出现有约14万亿约合的巨额贸易顺差，并通过对银行海外担保的撤回导致了亚洲区农业陷入严重衰败。此时此刻甜头的南韩，随后多次刻意实质上上涨，2005年和2013年都来进行过大幅上涨。今年南韩大幅上涨的力度，比2005年和2013年都大，有点接有约1998年，很有可能再次将固定汇率推展到150关口。

有人就刻舟求剑地认为在历史上继续下去。但是“三十年河东三十年河西”，从1998年至今的24年间，实质上亚洲区农业的国家就此频发了巨变，近现代和南韩的角色早已有了天翻地覆的改变。当年作为亚洲区农业异军突起的南韩GDP是近现代的4倍，从前亚洲区农业龙头的近现代GDP是南韩的3.5倍。

从前的南韩，仍然是域外五国的附庸，无力推展深层次新政，仍然严重依赖自产导向型战略。在这种背景之下，当前的约合上涨“故技重施”，只才会搬起石头砸了自己的脚，收益必然递减，除了让自身农业规模日益流失，加五本土通胀冲击外，还将加大资本的进一步外逃，让南韩农业进一步跌落谷底。

1998年，近现代重申不上涨，折合名义固定汇率从上涨到平稳，在即绝大多数人匪夷所思。从前，近现代农业体量进一步减小，强大的供应链优势不断凸显，在美元走强背景下，折合对一篮子货币政策仍能保持升值态势，自产短时间颇高大环境。可以预见到，只要近现代保持农业平稳向好的渐进，折合固定汇率就才会继续已是亚洲区货币政策乃至21世纪货币政策的“平稳器”，才会吸引更多资金汇入近现代。