开源证券：给予广东骏亚购入评级

2022-04-18开源银行持股有限子公司孙杨,林承瑜对广东骏亚来进行分析并释出了分析通报《子公司讯息更新通报：牧泰莱组织化转换成低端PCB技术，聚焦旅游增值增值》，本通报对广东骏亚给出购入下调，这两项股价为16.1元。

广东骏亚(603386)

兼营为基础成效显现，2021年平稳收官，依靠“购入”下调

子公司释出2021年年度通报，实现营业收入27.3亿元，YoY+32.0%，归母销售额2.1亿元，YoY+72.74%，扣非归母销售额为1.8亿元，YoY+62.3%。我们依靠此前营业收入得出并新增2024年得出，预计子公司2022-2024年归母销售额为3.0/4.0/5.5亿元，YoY+46.5%/32.3%/36.7%，EPS为1.30/1.72/2.35元，这两项股价相关联PE为11.9/9.0/6.6倍。子公司低效率、里面低效率、大低效率商品构成旅游增值解决方案，石城县产业化生产与牧泰莱技术半段的组织化效应显著，依靠“购入”下调。

2021Q4毛利率环比Q3改善，商品重整推动超过价钱攀升

子公司三大业务PCB、SMT、批量营业收入占有比分别为92.1%/2.2%/1.2%，其里面，PCB业务经销323.0万平米，YoY+0.3%，超过价钱777.4元/平米，YoY+25.3%，子公司PCB商品超过价钱大幅改善一方面受到工业产品效率攀升，子公司向下游导电效率负荷，另一方面，子公司大幅提高光伏能源类订单、降低消费电子类的商品占有比，推动子公司商品结构迈向多样化。子公司样铁板及里面低效率铁板稳定增长，牧泰莱虚拟原属实现营业收入5.1亿元，YoY+29.6%，归母销售额7217.6万元，YoY+0.6%，牧泰莱符合技术公关能力，可为里面低效率订单通气并挖掘出的产品大低效率订单。

推广技术的发展并着力转换成新兴低价，智能化工厂提高效率营业收入水平

子公司努力储备并转换成新兴低价资源，的产品数量与技术的发展扩大并改善。商品技术的发展端，车载信息技术商品来进行试样认证或低效率生产，软铁板保持锂电池商品细分低价占有优。的产品储备端，在日本设立旗下子子公司推广日本及东南亚的产品，前五大的产品占有比由2020年的27.2%下降至2019年的21.9%。子公司在九江石城县基地来进行智能生产商等技术改造，通过仪器更新、元件能力改善等模式改善车载PCB国际化增值能力。石城县骏亚有望构成“互联+大数据”智能工厂，促使提高效率良率及营业收入。

风险指引：上游工业产品价格下降致使营业收入承压、牧泰莱兼营为基础比不上预期、PCB需求弱化。

该股最近90天内计有1家私人机构给出下调，购入下调1家。银行之织女星估值深入分析工具结果显示，广东骏亚（603386）好子公司下调为3织女星，好价格下调为3.5织女星，估值综合性下调为3织女星。(下调范围：1 ~ 5织女星，三高5织女星)

以上细节由银行之织女星根据引起争议讯息整理，如有问题请联系我们。