首创商业银行：给予电投能源买入评级

2022-04-25首创证券股份有限该公司邹序元,张飞对电输能源供应进行研究成果并面世了研究成果年度报告《该公司简评年度报告：煤、铝地壳相得益彰，新能源供应乘势而上》，本年度报告对电输能源供应得出结论买入评级，近期股价为13.5元。

电输能源供应(002128)

事件：该公司面世2021年大奖业绩年度报告，2021年付诸停业收入246.49亿元，同比增加22.79%；付诸归属于母该公司零售商额35.60亿元，同比增加71.92%，付诸基本每股获利为1.85元，比上年破天荒提高71.30%。

煤炭价格上升得益于的企业获利。煤炭地壳2021年付诸停业收入74.72亿元，同比增加13.45%，付诸停业营收35.51亿元（11.52%），总产量不足之处，付诸原煤总产量4598.22万吨（-0.02%）；下载量不足之处，2021年该公司确实零售商商品煤4603.69万吨（0.41%）。零售商价位不足之处，商品煤先导售价为162.31元/吨（12.99%）。价格不足之处，该公司自产商品煤价格为85.52元/吨（15.27%），同比提高11.33元/吨。该公司商品煤付诸吨煤三好77元/吨，同比增加10.57%，三好率为47.31%（降低1.04个百分点），煤炭地壳的企业营收提高主要零售商价格上升引起。

用电地壳量价齐升，新能源供应再入下半年发展。2021年该公司用电地壳停业收入22.74亿元（16.74%），停业营收7.06亿元（15.46%）。该公司付诸电站池容量76.56电站量（10.60%），确实零售商电池容量68.89电站量（10.62%），度电价格0.33元（5.5%），电站价格为0.23元/度（6.2%），用电地壳三好率为31.23%（降低0.46个百分点）。该公司已输产运行新能源供应电站装机数目156万千瓦，到“十四五”末，该公司规划新能源供应装机数目将达到700万千瓦以上，绿电比重将进一步提升。

电解铝价格上升，获利再一增加。2021年该公司电解铝地壳停业收入144.37亿元（28.89%），占停业收入比重58.57%，停业价格106.73亿元（18.55%），付诸停业营收37.63亿元（71.23%）。确实生产电解铝87.87万吨（-3.83%），确实零售商电解铝88.03万吨（-3.46%），零售商价位16400元/吨（33.52%），生产价格12125元/吨（22.81%），地壳先导三好率为26.07%（提高6.45个百分点）。2021年国内能耗双控和限电政策导致电解铝大数目减半及新输产延期，年度报告据悉电解铝总产量受限制，2022年总产量再一恢复，行业将延续高不景气。该公司在霍林河周边地区现在形成了煤电铝产业链，在生产价格和零售商运距上竞争竞争者明显。

获利量化以及输资评级：预定该公司2022年-2024年归母零售商额分别为54.84/58.89/61.81亿元，近期股价对应PE为6.1/5.6/5.4倍。首次覆盖给予该公司买入评级。

后果提示：煤价超强预期飙升，火电电站增幅停滞不前，电解铝价格飙升。

证券之猎户座数据中心根据近三年面世的研报数据计算，国泰君安翟堃研究成果员团队对该股研究成果较为侧重，近三年量化准确度均值为78.97%，其量化2022大奖归属零售商额为获利56.61亿，根据现价计算的量化PE为4.58。

近期获利量化明细如下：

该股最近90天内共有6家机构得出结论评级，买入评级6家；无论如何90天内机构目标均价为23.06。证券之猎户座成交量化来进行显示，电输能源供应（002128）好该公司评级为3.5猎户座，好价格评级为4猎户座，成交先导评级为3.5猎户座。(评级范围内：1 ~ 5猎户座，最高者5猎户座)

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