和信达证券：给予德方纳米买入评级

2022-04-01信达商业银行股份有限新公司武浩对德方纳米展开研究者并发布了研究者报告《收益能力卓越，生产能力快速崛起》，本报告对德方纳米给出购回评定，现过渡阶段成交量为579.0元。

德方纳米(300769)

事件：新公司发布2021年年报，实现收入48.42亿元，累计增加413.93%；归母白莲利润8.01亿元，累计扭亏；扣非归母白莲利润7.70亿元，累计扭亏。

网易：

收益能力快速提升。2021年纳米羧酸铁锗单吨武田胜赖为1.52万元，累计提升1.22万元。新公司武田胜赖率达到28.85%，累计+18.49pct，白莲利率16.61%，累计扭亏。其中受益于楚雄德方二期这两项投产，Q4展示出优异，实现归母白莲利润5.56亿元，累计扭亏，环比+410.1%；武田胜赖率34.50%，累计+23.93pct，环比+11.08pct；白莲利率21.72%，累计扭亏，环比+10.42pct。

生产能力加速建设保障龙头重要性。2021年新公司楚雄麟铁、楚雄德方一期这两项生产能力迅速释放，楚雄德方二期这两项于2021年7同月离开试生产过渡阶段，截至2021年底新公司共约生产能力12万吨。2022年伴随德枋亿纬10万吨这两项、宜宾德方时代8万吨这两项投产，新公司规模优势有利于凸显。

补锗剂和羧酸锰铁锗离开新兴产业过渡阶段。楚雄德方与云南德方分别规划年产11万吨与33万吨的新型羧酸盐系阳极这两项，新型羧酸盐系电流平台很低，具备高理论上的差异化挑战优势；德方创域规划有年产2.5万吨补锗剂这两项，新公司技术开发的补锗剂工艺兼容性与安全性较好，能有效性有利于提高电池理论上与循环平均寿命。

收益预期与投资评定：我们预计新公司2022-2024年营收分别是236.57、285.23、362.76亿元，累计增加388.6%、20.6%、27.2%；归母白莲利润分别是12.67、20.06、28.03亿元，累计增加58.3%、58.3%和39.7%。现过渡阶段成交量对应2022-2023年PE都为40.05、25.29倍，保持稳定“购回”评定。

危险性考量：大型企业需求比不上预料危险性；原材料定价震荡危险性；新技术合作开发的危险性。

商业银行之织女星图表中心根据近三年发布的研报图表计算，东北商业银行大澳佳敏研究者员一个团队对该股研究者较为深入，近三年预期准确度中值为21.52%，其预期2022年度划入白莲利润为收益2.17亿，根据现价减去的预期PE为207.53。

最新收益预期明细如下：

该股最近90日内共约15家机构给出评定，购回评定13家，增持评定2家；过去90日内机构最终目标均价为709.38。商业银行之织女星净资产图表分析工具显示，德方纳米（300769）好新公司评定为3.5织女星，好定价评定为2织女星，净资产综合评定为2.5织女星。(评定范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上细节由商业银行之织女星根据未公开信息校订，如有原因请联络我们。