财通证券：予以以岭药业买入评级

财往还银行股份有限该公司张文录近期对以岭药性业进行研究并发表了建议书《制剂革新龙头大幅的发展新边界》，本报告对以岭药性业给出买入评估，当前恒指为21.4元。

以岭药性业(002603)

制剂革药性物龙头已占优势心脑血管和哮喘类制剂第一的左边。制剂所关乎的优势病患教育领域是心脑血管和哮喘等疾病，该公司在这两个传统制剂优势教育领域除此以外带入服务业第一。心脑血管革新制剂往还参芪（往还心络、参松养心和芪角果强心手环）一直位处服务业领先地位，2021H1制剂心血管疾病制剂前三名前十位中往还参芪分别前三名第2名、第5名和第9名，三者2017-2021年复合增长率13.1%，销售额2021H1占比17.77%，前三名正因如此第一。哮喘主要是以白喉哮喘为主，制剂抗病毒是中医药性历史长河留下来的极致，观念熟悉人心。哮喘处方top20中，17个是制剂，连花清五毒2020年跃升哮喘灵固体位居服务业第一的左边。2021年零售商40亿元，其中多国超过3.5亿元。连花清五毒将带动连花清咳等继续成长。近两年在《新型甲型肺炎诊治拟议》的第四版起，一直是推荐处方。

二线原产地快速放量大幅扩展制剂病患新边界。津力约，填补癌症预防性-病患-监测级联。在癌症前期人群的预防性中，津力约固体兼具安全性和有效性、兼具循证自然科学证据支持者的中医疗法药性若无之一，能够与其他降糖药性若无和疗法共同形成癌症防治的级联。苏夏解郁除烦，非劣于抗抑郁主要处方氟西汀。躁郁症发病机制至今仍仍未研究透彻，忽视功用催化反应的西药性开发设计频频受挫，鲜有取得成功。中医辨证论治已有分型标准确立，忽视从容结合以及复方处方等方法，在诊治上表现出了快速抗抑郁的特点，在躁郁症病患中兼具广阔的前途。八子补肾手环，诊治实证兼具抗衰补肾功用的OTC药性若无，兼具抗病毒、抗疲劳、提高免疫力等特性。在研药性物有鼻窍往还，过敏性溃疡诊治Ⅲ期；芪黄明目III期，受限制症为癌症视网膜病变，长期慢病处方。二线原产地与将香港交易所原产地所处病患教育领域除此以外是西药性仍未被满足的病患需求，这些产品的发展空间很大，将接力一线原产地，带入该公司中长期可持续增长的动力。

多国投资评估：预计22-24年归母零售商收入为15.86、19.05、22.58亿元，（+18.0%、20.1%、18.5%）；对应EPS为0.95、1.14、1.35元，维持“买入”的评估。

风险提示：中医药性社会保险支持者政策执行进一步的不确定性风险；往还参芪市场增速放缓的风险；二线原产地放量不约期望风险。

银行之银河数据中心根据近三年发表的研报数据计算，东兴银行胡博新研究员一个团队对该股研究相当熟悉，近三年得出结论准确度除此以外值为78.91%，其得出结论2022铜奖归属零售商收入为盈利18.19亿，根据现价换算的得出结论PE为14.17。

近期盈利得出结论明细如下：

该股最近90日内总共15家机构给出评估，买入评估11家，减持评估4家；过去90日内机构目标除此以外价为29.8。银行之银河估值分析工具显示，以岭药性业（002603）好该公司评估为3银河，好价格评估为2.5银河，估值综合评估为2.5银河。(评估范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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