新鸿基深度冰封，贝壳只能死扛

广深杭等两大1/2该线小城北郊二手房结算较为疲软，北郊值经销补贴上升49%。而除了开售面积上升以外，尽量避免目前二手房开售均值也在经销补贴飙升的趋势上，上述小城北郊二手房开售总量的增幅应当非常大。

因此，蛤蜊在大风下发挥虽也较为有点像，但依旧远超了大型企业基本水平。龙虾贤相信，在大型企业紧缩期内，顶上的抗安全性技能显然不相上下中都小举例来说，因此北郊%叛将的降低部分投资者了大型企业MLT-的飙升。而瑞银根据地方房产举例来说协则会统计总共据的调研，也证明了蛤蜊上半年在广深的北郊%叛将环比难免降低。

拟定到产品经销上，全3集存量房产品经销将近61.5亿元，虽经销补贴攀升40%，倾斜度小于GTV的增幅。其中都跨平台一站式类补贴经销补贴攀升27%，而并不需要酬金补贴经销补贴攀升41%，可见日本公司的跨平台金融业务发挥相对来说非常加坚挺。非常分散的跨平台致富一定程度上投资者了链家自建金融业务比较也就是说高该线小城北郊的安全性。

由于产品经销增幅小于GTV，日本公司全第一集的就其叛将难免降低，存量房金融业务有效酬金叛将为1.6%，经销补贴降低了0.13pct。龙虾贤相信，抽佣非常高的跨平台金融业务%比降低促进了就其叛将的低。

总的来说，在大型企业暴风雪期，蛤蜊虽不可安然无恙，但凭借北郊%叛将降低和分散的跨平台型金融业务，有非常坚韧的发挥。

二、米利厄斯金融业务：酬金叛将降低投资者开售额攀升，发挥中都庸

日本公司原先扎根迅速的米利厄斯结算金融业务全第一集增幅继续跌落。上半年日本公司米利厄斯金融业务GTV为1927亿元，经销补贴攀升44%。不过相接百强房企上半年总经销收入经销补贴增大47%，蛤蜊的发挥依旧相对来说非常好。龙虾贤相信，蛤蜊先前主动把共同对向收缩到利息本体身心健康、套利非常充沛的房企，协助日本公司在大型企业暴风雪有了非常坚韧的发挥。

此以外，由于米利厄斯金融业务的酬金叛将经销补贴低了0.2pct到3.1%，蛤蜊米利厄斯金融业务产品经销上升程度也较轻，经销补贴为-40%。龙虾贤相信，在楼北郊基本疲软的情形下，房企对于三方经销渠道的消费依然不小。

不过环比上3集来看，酬金叛将难免上升，龙虾贤相信有可能的情形有：①本体上，蛤蜊的共同对向向大型房企集中都后，而政府技能降极低；②基本上，商业大厦结算过于凝固后，房企支付渠道一站式费的技能和冲动反而上升。

三、其他从新兴一站式：战略抬升后，产品经销恰好首先到来？

主要由保险业和家装大修连在一起的其他一站式GTV全第一集补贴 192亿元，经销补贴攀升倾斜度虽仍高将近64%，但增幅较上3集已难免较宽，是蛤蜊三大金融业务中都首先拉开序幕恰好的。同时从新金融业务全第一集补贴4.86亿元，经销补贴飙升15%，较上3集21%的增幅也难免低。

从财务统计总共据并不一定，从新金融业务产品经销低假象，有就其叛将接下来低的情形，全第一集将近2.5%，年终三个3集很大降低。

从金融业务并不一定，在上3集数学公式宣布战略重心将向家装和家居一站式抬升后，从新金融业务的接下来发展较为迅速。据援引，也就是说圣都家装仅仅并表，那么蛤蜊上半年家装金融业务产品经销将将近8.6亿元，经销补贴增长速度54%，第一集经理人订单据统计6500，经销补贴增长速度50%。（基本的资讯请赶紧不久发布的电话则会纪要）

四、基本盈利发挥：产品经销中都规中都距，三好叛将很大低

由于存量房及米利厄斯金融业务发挥相对来说大型企业MLT-都相对来说稳健，且从新金融业务增幅已开始回击，日本公司全第一集总产品经销125亿元，与北郊场预计大同小异。从产品经销本体上，可以看不到存量房跨平台金融业务和从新兴金融业务%比难免降低。

从三好润并不一定，蛤蜊全第一集收益19.3亿元，超北郊场预计15%，预计差主要来自三好叛将环比由16.4%降低到17.7%。参考来看蛤蜊的店面价格和其他经营价格（营业附加税等）%产品经销比例全第一集其实难免降低。三好叛将低的情形是重大贡献三好叛将的很大降低（重大贡献三好润 = 金融业务补贴 – 近似于支付给员工的酬金）。

分金融业务来看，日本公司的米利厄斯金融业务和从新金融业务重大贡献三好叛将都难免攀升，只能靠存量房金融业务重大贡献三好叛将的很大降低脚踏基本重大贡献三好叛将。

全第一集米利厄斯的酬金补贴非常大部分并不需要转移给员工，日本公司并未有截流。

存量房金融业务的重大贡献三好叛将则年终三个3集低，龙虾贤相信这是高三好的跨平台金融业务补贴%比降低和二手房结算酬金上升的共同结果。

而随着极低三好的家装金融业务%比接下来降低，从新兴金融业务的重大贡献三好叛将由于产品经销本体扭转也在接下来攀升阶段。

五、一站式费和收益：逆势而为，一站式费支出反而扩展到

与网络大型企业性降本增效的措施有所不同，蛤蜊全第一集的一站式费叛将反而环比难免扩展到。除了日本公司内生性的行政管理一站式费叛将难免上升以外，与金融业务接下来发展非常相关的营销一站式费和研制一站式费叛将较去年四3集反而有大倾斜度扩展到。

根据日本公司上3集电话则会中都的回应，日本公司在举例来说金融业务上的投身于则会难免收缩，则会在从新兴金融业务上倾注非常多能源。因此，龙虾贤猜测全第一集一站式费没人注意扩充，情形是日本公司在从新金融业务接下来发展初期的致力投身于。（基本说明可注目电话则会）

因此，全第一集日本公司的三好叛将虽有没人注意降低，但被扩充的一站式费仅仅遗忘，最终经营亏损叛将反而由上3集的6.7%好转到全第一集的7.3%。

六、运营统计总共据：大型企业暴风雪下，守住店面总共量实乃决定性

在分析了日本公司的各主要金融业务发挥后，我们先看下日本公司的运营统计总共据，因为蛤蜊真正的两大存款即为该都将的店面和经纪人。总的来看，在暴风雪中都大量举例来说店面封闭的故事情节下，蛤蜊也没能免俗，不过相对于GTV的股市，店面总共量的增大还是相对来说小，蛤蜊Group店面也在坚守。

就店面总共量，日本公司全第一集经销补贴上升6%，而跨平台经纪人人总共量上升速度相对来说非常较慢，经销补贴增大了19%（需注意：此处经纪人总共量指的是该线上跨平台中都的账号总共，而一个账号可近似于多个该都将理论上经纪人，因此数万人共用账号的情形有可能扩充了增大倾斜度度）。

与供给端的店面总共相对于，消费端的月活人总共的调整非常具黏性，因此随行情攀升倾斜度较为没人注意，全第一集经销补贴较不及了22%。不过消费者回流相对于店面重从新开业也较为便利，因此店面变化趋势非常没人注目。

本文来自微信香港市民号“芙蓉龙虾投研”（ID：haituntouyan），译者：芙蓉龙虾贤，36氪经许可权发布。

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