【券商聚焦】国泰君安：海外游戏巨头获高溢价收购料都未抬升游戏板块整体估值

国泰君安发研报指，Microsoft注资2022年1月初18日，Microsoft月初底将以每股95美元的价格注资电脑游戏跨国企业动视EA，均现金交易总经济效益687亿美元。这笔注资将包括动视（Activision）、EA（Blizzard）和国王制作公司（King Studios）的标志性特许管理权，以及通过英美两国摔跤手棒球大联盟进行的亚太地区电子竞技商业活动，这将是Microsoft史上最大规模的一笔注资。动视EA作为优质电脑游戏以下内容研制出自营，IP库存丰富多彩，亚太地区MAU超4亿，共包括17家颇受欢迎电脑游戏制作公司。EA旗下有魔兽第一部、星际争霸第一部、暗黑手机游戏第一部，动视旗下电脑游戏主要有使命召唤第一部等。从完善均产业链布局的角度，通过本次注资，Microsoft将在PC后端、移动电脑游戏及云电脑游戏销售业务上充分利用慢速增长。动视EA优质IP组合，并能丰富多彩Microsoft电脑游戏产品线性，增强Microsoft电脑游戏河段提供者而政府能力，Microsoft元生命体以下内容再填充。

该行续指，Take-Two上周月初底作价127亿美元注资社交电脑游戏跨国企业Zynga，创下了电脑游戏从业人员的注资利息新较低，收购价64%。一周后Microsoft即月初底拟注资动视EA，注资收购价近为45%（完均一致1.17股价），动视EAPE TTM近为19X，注资价完均一致较低收购价PE TTM近为28X，凸显Microsoft对动视EA的长期寄予厚望。目前A+H电脑游戏地壳收购价位处相对低位，重点电脑游戏英美两国公司收购价2022年PE可支配位处14X，电脑游戏销售业务作为元生命体落地重要入口处，海外电脑游戏跨国企业接连较低收购价被注资预计大幅度驱动电脑游戏从业人员经济效益分期，月初内抬升电脑游戏地壳整体而言收购价。

该行称，Microsoft大幅度丰富多彩电脑游戏产品线性与IP库存，酝酿电脑游戏销售业务战略协作，元生命体以下内容再填充。同时海外电脑游戏跨国企业接连较低收购价被注资月初内抬升电脑游戏地壳整体而言收购价，优质电脑游戏以下内容河段制造自营经济效益凸显。自荐标的：三七互娱(002555)、完美世界(002624)、中手游、腾讯、情不自禁英美两国公司；受益标的：宝通科技(300031)、吉比特(603444)、网易等。