华鑫证券：得不到信捷电气买入评级

2022-04-25华鑫证券交易有限责任日本公司鲍益民对信捷电气进行研究课题并公布了研究课题简报《飞轮金融业务上涨相对来说，原材料上扬致使业绩能够》，本简报对信捷电气计算出来买断评定，意味著股价为26.28元。

信捷电气(603416)

流血事件

日本公司公布2021年报及都于财报：日本公司2021年做到业绩13.0亿元，增加值+14.5%；做到归母业绩3.04亿元，增加值-8.46%；立体化三好率达40.4%；2020年都于做到业绩3.21亿元，增加值+4.23%；做到归母业绩0.75亿元，增加值-15.6%；立体化三好率达39.8%。

PLC拉动整体解决方案

日本公司PLC产品优势相对来说，2021年PLC厂商三好率达57.5%，保证在上佳；做到销售支出5.16亿元，增加值+5.17%，增速平缓主要受抗疫物资效益拉动致2020年基数较高，PLC厂商2019-2021年CGRA为32%；另一方面，日本公司受制于PLC产品优势拉动飞轮金融业务做到突破，飞轮厂商已成为日本公司第一大金融业务，做到业绩5.31亿元，增加值+24.9%，2019-2021年CGRA为65%；飞轮厂商前传较快升级，日本公司六合一多轴承交流电力EtherCAT交换机伺服DS5C-M前传上市，为多轴承设备包括更优解决方案；交换机同型伺服全力支持PROFINET和EtherCAT等边缘化协议；新款MS6-B3前传伺服电机做到全面厂商进一步提高。

原材料上扬致使三好，提价显产品自信

日本公司2021年立体化三好率为40.4%，增加值-3.43pct，其中开张成本中直接材料经费增加值+18.3%；制造经费增加值+74.8%，直接人工增加值+25.3%；此后经费耗电量高于支出增速，销售经费增加值+59.6%，行销网络建设完成增多；管理经费增加值+42.7%，主要系由人员扩张，厂矿薪水增加；研制出经费增加值+40.0%，为研制出完成增加所致。受上游笔记本电脑、磁钢、钼等原材料上扬阻碍，飞轮厂商三好率由去年的32.3%回升至29.2%。日本公司将于2022年5月1日对一小飞轮厂商提价50-80元，务实提价显产品自信。

为重上涨举措未来会广深铁路，纺织业业绩或触底反转

2021年必先钢铁工业自动化市场覆盖面达2530亿元，增加值上涨22.0%，保证较快上涨势头。其中CE运动控制增加值上涨平均速度，涨幅达到40%，PLC涨幅为25%。2021年月末以来，受境外纺织业产能崛起及必先工业产品走弱而消费行为每况愈下的阻碍，必先纺织业业绩度显现出来相对来说波动。在短期国内疫情长时间为重上涨压力说明了氛围下，国债及财政政策未来会广深铁路，纺织业业绩度或触底反转。中长期看，必先钢铁工业社会发展结构恰巧处在快速更改与升级中，新兴产业对钢铁工业自动化效益恰巧快速释放，传统产业“机器没钱”效益仍有潜力，钢铁工业自动化行业处在窗台茁壮长时间中。

业绩预期

预计日本公司2022-2024年支出分列15.0亿元、19.2亿元、24.1亿元；归母业绩分列3.53亿元、4.96亿元、6.37亿元，意味著股价相同自适应PE分列11、8、6倍。确保“推荐”评定。

风险提示

全局社会发展波动引致市场效益回升的风险；市场竞争随之而来业绩能够增高的风险；日本公司覆盖面扩大带来的管理风险等。

证券交易之星数据集中心根据近三年公布的研报数据集数值，东吴证券交易柴嘉辉副教授他的团队对该股研究课题比较集中，近三年预期精准度均值高达84.22%，其预期2021等奖项不属于业绩为业绩3.64亿，根据现价数值出来的预期PE为10.15。

同类型业绩预期明细如下：

该股最近90天内分别为2家的机构计算出来评定，买断评定1家，增持评定1家；过去90天内的机构目标均价为55.0。证券交易之星溢价分析工具箱显示，信捷电气（603416）好日本公司评定为3星，好价格评定为3.5星，溢价立体化评定为3.5星。(评定鲍围：1 ~ 5星，略低于5星)

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