【和讯期货早报】中信建投期货-水溶性-4月18日

民营企业期货融资投资早报

论点与操作方法建议

1、豆粕

期货融资总体，美豆07追捧1550保持平衡，1700受压；豆粕09保持平衡3700，受压4350。

金融资产总体，1）4年初14日，全中国主要油厂豆粕拍卖6.16万吨，较上一融资日攀升1.49万吨，其中金融资产拍卖5.94万吨，远年初基差拍卖0.22万吨。2）根据Mysteel棉花(000061)对全中国主要油厂的实地调查，第14周（4年初2日至4年初8日）111家油厂蔬菜实际压榨量为122.18万吨，开机率为42.47%。本周油厂实际开机率略极低于早先所预估，较预估极低2.39万吨。3）据Mysteel监测，截至4年初8日，全中国主要油厂蔬菜剩余247.6万吨，周比增高30.72万吨，相比之下14.15%；豆粕剩余32.63万吨，周比增高1.75万吨，相比之下5.67%。

假消息面上：1）据外电假消息，阿根廷流浪汉罢工尚无解决，所有谷物卡车运输量接近零，流浪汉要求减极低运费费率以覆盖促使减极低的燃料开发成本。秘鲁谷物运输不能问题，ANEC将4年初蔬菜装运产品量看在1200 万吨，较上周预估减极低90万吨。现有所加拿大蔬菜压榨利润为去年同期的三倍，处在十分高的水准。2）USDA民间装运商统计数据向中国装运产品13.2万吨蔬菜，于2021/2022消费市场年度交付。3）USDA装运产品统计数据显示，加拿大2021/2022年度蔬菜装运炼产品为54.9万吨，前所一周为80.1万吨；2022/2023年度蔬菜炼产品45.8万吨，前所一周为29.9万吨；均合理消费市场预估。

论点总结：今日将来进行第三次的50万吨销往蔬菜竞价融资，本土边际宽松的销往蔬菜供应令豆粕相比较承压。4年初加拿大农业部上调秘鲁和巴拉圭蔬菜粮食产量310万吨，这或多或少上股票市场了美豆新季的面积时是预估，且美豆在巴拉圭减产后装运加速，装运预估被上调至21.15亿蒲，季中美豆的期末剩余上调至2.6亿蒲。暂时看来加拿大农业部不太可能把新季的供应增高预估拉满，以股票市场季中现实紧张的事实，未来主要在新季粮食产量上博弈。本土蔬菜缺口不太可能现阶段弥补，豆粕基差转弱，单边预定震动试运行。

2、油脂

期货融资总体，Y2209左侧受压11000，上端保持平衡10000；P2209左侧受压11000，上端保持平衡10000；OI209左侧受压13500，上端保持平衡12500。

金融资产总体， 1）据Mysteel调研，4年初14日，豆油拍卖量29800吨，植物油拍卖量1700吨，总拍卖比上一融资日攀升1200吨，降幅3.96%。2）据Mysteel监测，截至4年初8日，综合地区豆油商业性剩余达76.65万吨，周比增3.22万吨，相比之下4.39%；综合地区植物油商业性剩余达29.3万吨，周比增高0.8万吨，相比之下2.81%；沿海地区主要油厂菜籽剩余14.4万吨，周比攀升1.1万吨，减幅7.1%；华东地区主要油厂菜油商业性剩余达20.21万吨，周比攀升0.55万吨，减幅2.65%。

假消息面上，1）ITS（消费市场假消息）仅预估：预定汶莱4年初1-15日装运植物油450,261万吨，3年初1-10日为585,277万吨，攀升23.07%。Amspec（消费市场假消息）仅预估：预定汶莱4年初1-15日装运植物油447,000万吨，3年初1-10日为567,000万吨。2）汶莱种植与原产业部部长祖莱达周三表示，汶莱有充足植物油，以迎合加拿大和成员国的需要。她表示，汶莱对加拿大和成员国的植物油供应不太可能开始。土耳其-乌克兰矛盾致使豆油、玉米油和葵花籽油等其它甘油过剩。现有所，加拿大和成员国别无选择，必需重新用上植物油。

消费市场焦点：1、为抑制油价上涨，拜登对政府现阶段重新考虑一系列对可再生燃料的支持动作，发言了消费市场较追捧的“米粮还是可再生”的问题，大大增强了消费市场对可再生燃料需要的希望。2、加拿大联合IEA的大规模抛储利空慢慢新陈代谢，俄乌通过斡旋签署的艰难及欧美对土耳其可再生的强制执行加码保持平衡石油再度走强。3、距离交割越来越近，以植物油主导的甘油观测者贴水仍待修复。

操作方法建议：来自可再生总体的提振及观测者贴水修复保持平衡现阶段甘油强势表现，短期追捧马棕4年初1-15日的粮食产量及装运表现调整融资旋律。